PG电子,PG电子官网,PG电子注册,PG电子送彩金,PG电子爆分平台,pg电子app,pg电子下载,pg娱乐在讲这个离奇的故事之前，先介绍下今天的主角：Sunnova Energy。
Sunnova Energy是美国最大的住宅太阳能和储能服务提供商之一，成立于2012年，总部位于休斯顿。
Sunnova的商业模式主要依赖于长期租赁和融资计划来扩张太阳能设备安装。公司通过与当地经销商合作，为客户提供太阳能和储能系统的安装、运营和维护服务，其太阳能服务协议通常采取租赁、购电协议或贷款的形式，初始期限通常为25年。
从那时候开始，NOVA的股价一路从12美元跌至今天的25美分。公司最近宣布将不会支付其4亿美元高级票据的利息，目前正在与债权人就约80亿美元债务的重组进行谈判，部分债务最早将于明年到期。
因为很长一段时间来，有人一直怀疑Sunnova Energy在造假，而一位数据分析师最新的发现实锤了这一切。
这位28岁的数据分析师花了数十个小时试图更好地理解Sunnova Energy的财务报表。他从其投资者关系网站上下载了Sunnova最近一个季度的补充工作簿数据更新，文件格式为Excel。令他沮丧的是，这个只读工作表明显隐藏了数十行和列，并且被锁定。
于是，他将整个电子表格复制到一个新的工作表中，在那里他可以“取消隐藏”。
他发现之前被隐藏的内容看起来是Sunnova更完整的一套财务报表，细节和条目更加细致。数百个Excel公式将完整版本中的数据与最终数字连接起来。一个名为“Plugs”的工作表似乎代表了所需的价值变化。
表格的真实性不容置疑：文件元数据显示，它是由Sunnova前首席财务官罗伯特·莱恩创建的，他于2024年5月辞职。最后修改它的人是财报主管凯特·谢雷尔。
这位分析师目前还不想透露自己的名字，因为他正在与一位举报人合作，并且持有Sunnova的空头头寸。
隐藏的电子表格数据表明，Sunnova夸大了其太阳能系统的统计数据，并掩盖了维护成本。“在我看来，并根据我自己的分析，Sunnova正在从事欺诈行为，以提高太阳能系统的评估价值，从而制造更多的联邦投资税收抵免，”这位分析师告诉《福布斯》杂志。
通常而言，住宅太阳能开发商的财务报表非常复杂，因为为小型太阳能系统融资并不容易。这些系统需要大量的前期投资，加上与房主复杂的25年合同，然后需要发电十年或更长时间才能收支平衡。开发商通过利用美国的联邦绿色能源税收抵免来抵消这一漫长的回报期，这些抵免可以占到总投资的40%，并且几乎可以立即申请以抵消应纳税收入。
在过去十年中，Sunnova通过所谓的税收股权筹集了数十亿美元，并通过发行由数千个太阳能系统及其合同担保的资产支持证券(ABS)筹集了数十亿美元。
在最近一次面向投资者的报告中，Sunnova公司宣称其运营的441,151套系统中，包含137,506套租赁式太阳能板系统和101,047套通过贷款销售的太阳能系统。
但分析师深挖隐藏的细分数据后，真相浮出水面——所谓“租赁系统”中的54,709套和“贷款系统”中的22,909套根本就不是太阳能板，而是被混入太阳能系统类别的电池或“储能”系统。
包括浑水研究（Muddy Waters Research）的卡尔森·布洛克（Carson Block）和吉姆·查诺斯（Jim Chanos）在内的做空者自2022年以来一直指控住宅太阳能公司蓄意夸大其系统价值。如今，根据Sunnova的内部受限数据，有理由相信他们通过将价值较低的电池（甚至家庭安全系统）作为单独的系统包括在内，来夸大其公开发布的“总系统”数量，以促进单位增长并显得更有价值。这有助于他们筹集更多资金。
Sunnova是否存在“系统数重复计算”？电池很少在没有太阳能电池板的情况下购买。一个现有的太阳能客户决定增加电池时，应该将其算作一个客户还是两个客户？ Sunnova显然选择了后者。财报主管凯特·谢雷尔在表格备注中明确要求：“所有系统应叠加计算以得出‘总加权平均系统数’”，并特别标注：“提醒：自2021年第一季度起，这些数字需包含所有客户（无论是否重复），仅显示汇总行。”
隐藏的数据还揭露了另一个真相：Sunnova可能故意压低运营维护（O&M）成本。
Sunnova将数千个住宅太阳能系统的租赁/贷款合同打包成资产支持证券（ABS），目前，Sunnova已发行的ABS总额高达58亿美元，抵押物均为屋顶太阳能系统的合同现金流。
运维成本是太阳能板购置安装后的最大成本项，包括派遣工人修复冰雹或松鼠筑巢造成的损坏、更换逆变器等危险技术作业，通常由安装团队兼任。
去年Kroll评级机构就Sunnova新的资产支持证券发布了“预销售”报告。Kroll估算，无电池存储系统的运维成本为每年29美元/千瓦，有储能的系统为35美元/千瓦。
如果按照这个成本数据估算，结合excel表格中隐藏的真实的不同系统的数据，那么这些ABS的运维成本年总额应该为8700万美元。
然而Sunnova自己公开报告中的实际运维支出要高得多。在其2024年10-K报表的O&M项目中，Sunnova记录了1.05亿美元支出。Sunnova还在10-K中添加说明，称已将5600万美元O&M相关人事成本归入一般行政（G&A）而非O&M。如果将这两项相加，则运维线美元/千瓦/年，远超Kroll的假设。
Sunnova为什么要这么干呢？举报人及浑水认为，像Sunnova这样的住宅太阳能公司模糊和重新分配O&M成本，以使给投资者的未来现金流看起来更高——从而抬高其系统隐含价值（每个ABS发行都有数千个系统作为抵押）。
